מיזוגים ורכישות הדפסה ואריזה בשנת 2024: מגמות וסיכויים מאחורי הפריחה המתמשכת

כולנו זוכרים היטב שאחרי המיתון הגדול של 2008-2009, משקיעים ומלווים פיננסיים כמעט ולא התנגדו להדפסה ולאריזה. זוהי תזכורת לכך שהתעשייה שלנו בדרך כלל נאבקת אם הכלכלה הכוללת סובלת ממיתון חמור.
כל זה לא קרה ב-2023, ואנחנו לא מצפים שזה יקרה השנה. הדבר נובע בעיקר מהמודל העסקי של הקונה הפיננסי, שהוכיח את עצמו כאיתן ורווחי באופן עקבי ביישום על חברות דפוס ואריזה. קונים פיננסיים הם משקיעים, קבוצות פרייבט אקוויטי (PE) שמשתמשות בהון ובכספים הלווים שלהם כדי ליצור ישויות עסקיות שהם מתכוונים למכור מאוחר יותר עבור רווח.
האסטרטגיה מתחילה ברכישת חברה אחת כ"פלטפורמה" ולאחר מכן הוספת אחרות עד להשגת המתווה האסטרטגי הרצוי ויתרונות הגודל. תהליך זה אורך בדרך כלל 3-7 שנים, ובסיומו, העסקים של הקבוצה "יועברו" לבעלים החדש, וייצור החזר הגון על ההשקעה למוכר.
כדי להגיע לנקודה זו, משקיעי הון פרטי עבדו קשה כדי לדבוק בתוכניות לבניית עסקים על ידי ביצוע רכישות סביב פלטפורמות, וזה בדיוק מה שרובם ימשיכו לעשות עם אחזקות הדפסה ואריזות לאורך 2023, ללא קשר למצב הכלכלי הגדול יותר. . זה עזר למנוע האטה חדה בקצב המיזוגים והרכישות בשנה שעברה, ובכך שמר על המומנטום להמשיך ולעורר עסקאות ב-2024.
בעלי חברות אריזה, במיוחד יצרני אריזות ותוויות גמישות, הם המנצחים הגדולים בתרחיש השוק של המוכר הזה. זה בעיקר בגלל שהם גדלים, ולכן הצמיחה מניעה את עניין הקונים, מכפילי EBITDA ומחירי מכירה לבעלים שמוכנים לקבל הצעות מקונים פיננסיים.
נכון לעכשיו, כתריסר משקיעים פרטיים מתחרים זה בזה על רכישת יצרני אריזות ותוויות גמישות, לפעמים עם מכפילי EBITDA שניתן לתאר רק כאסטרונומיים בהשוואה למה שראינו במכירות של סוגים אחרים של עסקי דפוס. בעוד שיחס ה-P/E גבוה, הוא עדיין נמוך מזה של יצרנים בתעשיות שאינן דפוס, מה שהופך אותם לאטרקטיביים יותר עבור חברות הון פרטיות שמחפשות מציאות.
תחומי אריזה אחרים, למרות שהם אולי לא כל כך גבוהים במונחים של מכפילי EBITDA, הם גם חזקים מאוד וממשיכים להיות מועדפים על ידי משקיעי הון פרטי - קרטונים מתקפלים, אריזות תרופות, קופסאות גליות, הרכבה בפורמט גדול באופסט, תוויות תעשייתיות. לכל הקטגוריות הללו יש פוטנציאל גדול עבור PE מכיוון שליצרנים שלהם יש נאמנות חזקה של לקוחות.
יחד עם זאת, אל לנו להתעלם מהשתתפותם של קונים אסטרטגיים בשוק המיזוגים והרכישות של התוויות והאריזה. קונים אסטרטגיים מבקשים לרכוש חברות דומות להם במטרה של צמיחה לטווח ארוך. רכישת חברות דומות יכולה לעורר צמיחה על ידי הבאת לקוחות חדשים, הרחבת הטווח הגיאוגרפי של הקונה או הוספת מוצרים, שירותים ויכולות שאין לקונה.
קונים אלה יודעים שרכישות אסטרטגיות מתוכננות היטב ומבוצעות יכולות ליצור ערך עבור כל המעורבים. למרות שהם אינם פעילים בתיוג ואריזה כמו שקונים פיננסיים היו בשנה שעברה, נוכחותם נותרה מפתח לשמירה על קצב בריא וחזק של מיזוגים ורכישות.
בהתחשב בכל המגמות הללו, אנו מאמינים שפעילות מיזוגים ורכישות ב-2024 צריכה להיות פעילה לפחות כמו ב-2023. אף אחד לא יכול לחזות את מצב הכלכלה. ובכל זאת, יש סיבות להיות אופטימיים שבהקשר של שנת בחירות לנשיאות, הריבית עשויה לרדת, המסים לא יעלו, וניתן להימנע ממיתון. אנו עשויים אפילו לראות עלייה במיזוגים ורכישות בכל רחבי הלוח בהדפסה לשימוש כללי, כמו גם בתיוג ואריזה.
זה מחייב אותנו לחזור על העצות שלנו לבעלים שמוכנים למכור ולמי שרואים בחוכמה את המכירה כחלק מאסטרטגיה עסקית ארוכת טווח. בראש ובראשונה, אל תפסיקו להשקיע בציוד ובתכונות שהעסק שלכם צריך כדי להישאר רווחי. כאשר קונים מאמינים שהם לא מושקעים ושהם חייבים לפצות על כך על ידי מכירה מאוחרת יותר, הם ישקפו את החשש הזה על ידי הורדת ההצעות שלהם.
במידת האפשר, המאזן ודוח רווח והפסד אינם מכילים פריטים כגון נכסים אישיים ופריטים חד-פעמיים העלולים לעוות את הערכת השווי של החברה. התמקדו בתזמון ותמיד מומלץ למכור כשהעסק צומח, אך המתנה עד לשיא הצמיחה עלולה להפחיד קונים שחוששים מהשפל הבא. למרבה המזל, לרוב הבעלים יש תחושה מולדת של כמה מקום נשאר להם להצמיח את העסק שלהם.
באופן דומה, בעלי חברות אטרקטיביות לקונים פיננסיים צריכים להיזהר מלנסות למכור כאשר הם זקוקים ליציאה מהירה מהעסק. זה נכון במיוחד עבור בעלים שיש להם קשרים חשובים עם לקוחות חשובים.
קונים פיננסיים בדרך כלל אינם מעורבים בניהול השוטף של העסק, והדבר האחרון שהם רוצים להתמודד הוא העסקת מנכ"ל חדש בהתראה קצרה. לפעמים עזיבה פתאומית מסיבות אישיות היא בלתי נמנעת. עם זאת, אם המוכרים אינם מסוגלים להתחייב לתקופת מעבר סבירה, עליהם לצפות שהדבר ישפיע על הערכת השווי של החברה ועל גודל הצעת הקונה.
מלבד סיבוכים, התעשייה אמורה לראות עוד שיא חזק של מיזוגים ורכישות עד סוף 2024 - במיוחד בתחום התיוג והאריזה.